大行觀點：中國鐵塔（788.HK）

中國鐵塔 17 日公佈 2019 年首季業績，其營業收入同比增長 9.6%。中國鐵塔的業務分為塔類業務，室分業務和跨行業業務。前兩個業務保持穩步增長，而跨行業業務實現了 272.6%的增長比例，增速驚人。近日，鐵塔也透過披露限制性股票激勵計劃解鎖條款，進一步披露為達到限制性股票激勵計劃解鎖條款，於 2020 年至 2022 年純利需較 2018 年增長不低於 92%、122%及
161%、營業收入增長率不低於 15%、23%及 32%、淨資產收益率(ROE)不低於 2.7%、3.1%及3.6%。

瑞信因其首季業績超市場預期，上調鐵塔目標價至 2.55 港元，並維持跑贏大市評級。大摩則稱對中國鐵塔能達成未來的財務增長目標有信心，其預測遠高於限制性股票激勵計劃解鎖條款，因此授予中國鐵塔「增持」評級及目標價 2.5 元。但花旗在最新報告指出鐵塔有機會面對電信收入增長壓力、5G 業務發展及「服務於國家」的職責等挑戰，並指出近期鐵塔的股價升
勢已基本反映出積極盈利及自由現金流增長的影響，因此維持「中性」的投資評級，但仍將其目標價上調至 2.26 元。

以上大市觀點純為個人意見，不構成投資建議。C 基金現時持有中國鐵塔長/短倉。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。

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